郵輪產業面面觀:休閑游屬性極強,市場“東移”特征明顯

　　世界現代郵輪在經歷了50余年的發展后,已成為一個龐大而成熟的產業,且對消費、制造及文化等產業具有巨大的拉動效應。根據CLIA 最新數據,2014年全球郵輪游客數達到2210萬人次,增速3.76%,而2015年則有望達到2300萬人次。目前,郵輪產業“東移”特征明顯,亞洲市場2012至2014年增長率為每年34%。其中,中國大陸又是亞洲市場的主要客源,2015年我國郵輪接待出入境旅客248.05萬人次,增速達 44%。我們預計,未來我國市場有望繼續保持30%以上的增長,到2020年有望達到900萬人次。

　　國際郵輪企業發展借鑒:低價策略切入+資本助力擴張

　　經過近半個世紀的發展,全球郵輪行業集中度較高,美國的嘉年華以及皇家加勒比郵輪公司牢牢控制著世界郵輪市場約75%的份額�？v觀其發展歷程, 兩者在發展初期都離不開低成本搶占市場策略,以及在登陸資本市場后的快速收購完善全球布局的過程。2015年,兩家公司分別取得營收157.14億、82.99億美元以及利潤17.57億及 6.66億美元,市值分別達到280億及160億美元,已是全球休閑旅游板塊的巨型企業。同時,德國TUI 作為旅行社企業通過合作以及本土化戰略切入郵輪市場的策略同樣值得借鑒。

　　國內郵輪行業現狀:爆發式增長初期,痛點解決孕育發展良機

　　在過去五年時間內,我國郵輪行業呈現出45%以上的爆發式增長,根據CCYIA 數據,2015年中國大陸郵輪預計運營629航次,增長35%,出入境郵輪旅客248.05萬人次,增速44%,接近亞洲市場總量的50%,居全球第8 位。乘母港郵輪出入境的中國游客222.42萬人次,增長50%。目前我國郵輪產業既具有消費升級、人口結構變遷以及政策推動所帶來的發展機遇,同時,也需要解決產品同質化、郵輪消費觀不成熟、包船模式下分銷商盈利難的痛點。

　　投資建議:建議從郵輪運營及分銷商兩大方向尋找投資機會

　　綜合來看,在居民收入不斷提高,消費升級的背景下郵輪游正不斷受到國內出境休閑游客的歡迎;此外,又由于其極強產業經濟帶動能力在近年也不斷得到相關政策的大力扶持,未來具有著巨大的成長空間。同時,由于我國郵輪產業處于起步階段,郵輪公司規模相對較小,旅行社等分銷商處于相對弱勢,行業仍有諸多問題需待解決。但在郵輪產業廣闊的發展空間下,痛點的解決往往蘊藏著巨大的投資機會,資本市場也將為相關企業的做大做強提供有效的支持。我們從運營商以及旅行社兩個維度挖掘標的,重點推薦A 股的渤海輪渡和凱撒旅游,積極關注海外上市的攜程、途牛以及尚未上市的同程。