近日，同程旅游與其第一大股東萬達文化集團聯(lián)合宣布，同程旅游旗下的同程國際旅行社（集團）（以下簡稱“同程”）將合并重組萬達集團旗下的北京萬達旅業(yè)投資有限公司（以下簡稱“萬達旅業(yè)”）。該重組被認為將進一步加強同程旅游線上與線下的融合。交易完成后，公司市值將超過200億元，現(xiàn)金儲備超過50億元。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士分析，一方面同程意圖沖擊第一大旅行社的位置；另一方面其整合萬達旅業(yè)，也面臨著諸多挑戰(zhàn)和不確定性。對于同程在重組中可能遇到的挑戰(zhàn)及業(yè)務(wù)平衡問題，記者采訪了同程有關(guān)人士。但截至發(fā)稿時，同程方面未給出回復(fù)。

　　謀求成為最大旅行社

　　此次同程合并重組萬達，同程計劃在董事會批準(zhǔn)后通過現(xiàn)金+股票的形式實現(xiàn)本次交易。交易完成后，同程旅游市值將超過200億元，現(xiàn)金儲備超過50億元。同時，同程旅游還宣布其管理層已完成新一輪對公司的10億元增資。

　　據(jù)了解，合并后萬達旅業(yè)12家旅行社將保持現(xiàn)有名稱，保持獨立發(fā)展，與同程國旅在各區(qū)域的分子公司在業(yè)務(wù)中會有更多協(xié)同深入；同時，同程國旅將成立旅行社總部支持中心，配合這些旅行社在合并后的業(yè)務(wù)管理等工作。

　　同程旅游CEO吳志祥表示，“同程旅游預(yù)期2017年將產(chǎn)生盈利，2018年凈利潤超過20億元”。

　　公開資料顯示，同程旅游已成立12年，接受過騰訊、萬達、元禾控股等多輪融資。值得一提的是，去年7月，萬達文化集團出資35.8億元人民幣領(lǐng)投同程。除了萬達，投資方還有騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、中信資本等多家機構(gòu)，總投資額超過60億元。這也是彼時國內(nèi)OTA的單筆最大投資，萬達文化集團也由此成為同程最大股東。

　　隨后，2015年底同程提出“大數(shù)據(jù)+人”戰(zhàn)略，目前已經(jīng)在全國近200個城市進行布局，線下直營體驗店超過300家，員工人數(shù)超過1萬人，預(yù)計2016年營收將超過100億元，同比增長三倍。

　　今年6月，同程旅游宣布分拆為兩大板塊：同程網(wǎng)絡(luò)和同程國旅，并計劃投資30億元打造同程國旅。其中，同程國旅以休閑度假游及景區(qū)、目的地為核心，同程網(wǎng)絡(luò)則以實現(xiàn)規(guī)模化盈利的機票、酒店、火車票等作為主要業(yè)務(wù)。吳志祥當(dāng)時曾表示，“繼攜程之后，同程網(wǎng)絡(luò)率先成為規(guī)模化盈利的OTA企業(yè)。未來同程網(wǎng)絡(luò)將繼續(xù)推進獨立IPO，不排除通過借殼等方法更快地進入中國的資本市場。”

　　至于萬達旅業(yè)，公開資料顯示，其成立于2013年10月，隸屬于萬達文化產(chǎn)業(yè)集團。三年來，萬達旅業(yè)先后并購了華北、華南、中部等地區(qū)的12家線下旅行社龍頭，其中有超過6家被列入國家百強社。據(jù)萬達公布數(shù)據(jù)顯示，2014年和2015年，萬達旅業(yè)收入分別是75.1億元和120.1億元；今年上半年的收入是60.3億元，全年的收入目標(biāo)是161.7億元。

　　布局線下不容易

　　然而，擺在同程和萬達面前的，卻不僅僅是資源整合那么簡單。

　　在同程和萬達均信心滿滿在整合后沖擊最大旅行社地位時，業(yè)內(nèi)對其前景表達出憂慮。有業(yè)內(nèi)人士表示，二者的重組合并計劃在短期內(nèi)達到深度整合存在難度。通過同程來合并整合萬達旅業(yè)，對萬達來說可能只是一個折中的選擇。

　　目前，萬達旅業(yè)旗下12家旅行社是萬達自2013年以來多次出手并購而得，主要分布在湖北、北京、江西、安徽等地。2015年，萬達旅業(yè)實現(xiàn)營收120億元，同比增長59.8%，但由于旗下的旅行社都是公司控股，而非全資，整合起來難度較大。

　　此外，萬達旅業(yè)今年壓力也并不小，其今年營收目標(biāo)為160億元，不過上半年僅完成60億元。

　　反觀同程，去年其營收雖翻了三番，但凈利潤卻虧損近10億元。加之同程在今年6月更是大手筆投資30億元打造同程旅行社，主要運營休閑度假游及景區(qū)目的地。對于正積極拓展線下市場的同程來說，接下萬達旅業(yè)可以說是機遇與挑戰(zhàn)并存。

　　同程旅游CEO吳志祥曾公開表示：“同程整合萬達旅業(yè)的確存在很大挑戰(zhàn)，雙方的業(yè)務(wù)模式有所不同，而且萬達系的旅行社定位有差異，有些是批發(fā)型，有些是零售型，如何統(tǒng)一也是問題。當(dāng)然還有協(xié)同問題，雙方的企業(yè)文化也不同。”

　　事實上，雖然同程近幾年一直在發(fā)力線下業(yè)務(wù)，不過同程的優(yōu)勢并不在線下。而毋庸置疑，線上和線下具有極大的行業(yè)差距。因此，同程要想整合萬達旅業(yè)的12家獨立運營的旅行社，其難度和風(fēng)險可想而知。

　　易觀國際分析師朱正煜表示：“關(guān)鍵還在于合并是不是真能讓一盤散沙的萬達旅業(yè)和同程整合出‘火花’來。同程股份換來的不能只是資產(chǎn)規(guī)模和堆砌的一堆財務(wù)數(shù)據(jù)。”

　　“1+1>2”優(yōu)勢難顯現(xiàn)

　　隨著近幾年旅游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升溫，旅游業(yè)的競爭也早已白熱化。

　　無論是錦江系投資驢媽媽、錦江股份控股收購鉑濤，還是攜程整合藝龍、去哪兒，再到現(xiàn)在的同程重組萬達旅業(yè)，曾經(jīng)競爭激烈的“敵人”陸續(xù)成為朋友。不過能在資源整合中展現(xiàn)“1+1>2”優(yōu)勢的重組卻很難看到。目前大部分整合收購還只是停留在表層次的合作，甚至一些整合由于燒錢過度，導(dǎo)致原本盈利的公司都出現(xiàn)了持續(xù)虧損。

　　此前被萬達旅業(yè)收購的12家旅行社持續(xù)未見盈利，且萬達的收購只是規(guī)模并表，12家旅行社仍較為獨立，資源難以聚合。業(yè)內(nèi)人士認為，萬達在旅行社這一領(lǐng)域探索之后，借萬達旅業(yè)與同程的合并，將旅行社業(yè)務(wù)拋給同程旅游，也許是目前比較合理的權(quán)宜之計了。

　　就此記者采訪了萬達旅業(yè)的有關(guān)人士，但截至發(fā)稿時，對方未回復(fù)。

　　對于業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑的，萬達此舉是為了將萬達旅業(yè)的包袱甩給同程，好輕裝上陣。吳志祥曾公開表示，萬達去年7月投資同程35.8億元之后就一直是同程最大的股東，不認為萬達此舉為甩包袱，而是追求更大的資本層面布局。

　　吳志祥表示，在與萬達旅業(yè)的整合過程中，最大的挑戰(zhàn)也是文化上的差異，而非交易本身。“12家線下旅行社跟我們出身不同，價值觀不同，操作方法不同，對我們企業(yè)文化來講是一個很大的挑戰(zhàn)，馬云整合雅虎中國就失敗了，同程整合12家旅行社會成功嗎？也是打問號，我們爭取三年有一個好的結(jié)果。”

　　勁旅網(wǎng)總裁魏長仁表示，萬達收購旅行社的初衷之一是希望借助旅行社給萬達的主題公園、度假區(qū)等旅游項目帶去客流。然而，如今自由行趨勢愈發(fā)明顯，線下旅行社的客源核心主要是跟團游。

　　因此，同程想通過整合線下旅行社以獲取更大利益，將充滿挑戰(zhàn)。記者 劉麗