近日，同程旅游與其第一大股東萬達文化集團聯合宣布，同程旅游旗下的同程國際旅行社（集團）（以下簡稱“同程”）將合并重組萬達集團旗下的北京萬達旅業投資有限公司（以下簡稱“萬達旅業”）。該重組被認為將進一步加強同程旅游線上與線下的融合。交易完成后，公司市值將超過200億元，現金儲備超過50億元。

　　對此，業內人士分析，一方面同程意圖沖擊第一大旅行社的位置；另一方面其整合萬達旅業，也面臨著諸多挑戰和不確定性。對于同程在重組中可能遇到的挑戰及業務平衡問題，記者采訪了同程有關人士。但截至發稿時，同程方面未給出回復。

　　謀求成為最大旅行社

　　此次同程合并重組萬達，同程計劃在董事會批準后通過現金+股票的形式實現本次交易。交易完成后，同程旅游市值將超過200億元，現金儲備超過50億元。同時，同程旅游還宣布其管理層已完成新一輪對公司的10億元增資。

　　據了解，合并后萬達旅業12家旅行社將保持現有名稱，保持獨立發展，與同程國旅在各區域的分子公司在業務中會有更多協同深入；同時，同程國旅將成立旅行社總部支持中心，配合這些旅行社在合并后的業務管理等工作。

　　同程旅游CEO吳志祥表示，“同程旅游預期2017年將產生盈利，2018年凈利潤超過20億元”。

　　公開資料顯示，同程旅游已成立12年，接受過騰訊、萬達、元禾控股等多輪融資。值得一提的是，去年7月，萬達文化集團出資35.8億元人民幣領投同程。除了萬達，投資方還有騰訊產業共贏基金、中信資本等多家機構，總投資額超過60億元。這也是彼時國內OTA的單筆最大投資，萬達文化集團也由此成為同程最大股東。

　　隨后，2015年底同程提出“大數據+人”戰略，目前已經在全國近200個城市進行布局，線下直營體驗店超過300家，員工人數超過1萬人，預計2016年營收將超過100億元，同比增長三倍。

　　今年6月，同程旅游宣布分拆為兩大板塊：同程網絡和同程國旅，并計劃投資30億元打造同程國旅。其中，同程國旅以休閑度假游及景區、目的地為核心，同程網絡則以實現規模化盈利的機票、酒店、火車票等作為主要業務。吳志祥當時曾表示，“繼攜程之后，同程網絡率先成為規模化盈利的OTA企業。未來同程網絡將繼續推進獨立IPO，不排除通過借殼等方法更快地進入中國的資本市場。”

　　至于萬達旅業，公開資料顯示，其成立于2013年10月，隸屬于萬達文化產業集團。三年來，萬達旅業先后并購了華北、華南、中部等地區的12家線下旅行社龍頭，其中有超過6家被列入國家百強社。據萬達公布數據顯示，2014年和2015年，萬達旅業收入分別是75.1億元和120.1億元；今年上半年的收入是60.3億元，全年的收入目標是161.7億元。

　　布局線下不容易

　　然而，擺在同程和萬達面前的，卻不僅僅是資源整合那么簡單。

　　在同程和萬達均信心滿滿在整合后沖擊最大旅行社地位時，業內對其前景表達出憂慮。有業內人士表示，二者的重組合并計劃在短期內達到深度整合存在難度。通過同程來合并整合萬達旅業，對萬達來說可能只是一個折中的選擇。

　　目前，萬達旅業旗下12家旅行社是萬達自2013年以來多次出手并購而得，主要分布在湖北、北京、江西、安徽等地。2015年，萬達旅業實現營收120億元，同比增長59.8%，但由于旗下的旅行社都是公司控股，而非全資，整合起來難度較大。

　　此外，萬達旅業今年壓力也并不小，其今年營收目標為160億元，不過上半年僅完成60億元。

　　反觀同程，去年其營收雖翻了三番，但凈利潤卻虧損近10億元。加之同程在今年6月更是大手筆投資30億元打造同程旅行社，主要運營休閑度假游及景區目的地。對于正積極拓展線下市場的同程來說，接下萬達旅業可以說是機遇與挑戰并存。

　　同程旅游CEO吳志祥曾公開表示：“同程整合萬達旅業的確存在很大挑戰，雙方的業務模式有所不同，而且萬達系的旅行社定位有差異，有些是批發型，有些是零售型，如何統一也是問題。當然還有協同問題，雙方的企業文化也不同。”

　　事實上，雖然同程近幾年一直在發力線下業務，不過同程的優勢并不在線下。而毋庸置疑，線上和線下具有極大的行業差距。因此，同程要想整合萬達旅業的12家獨立運營的旅行社，其難度和風險可想而知。

　　易觀國際分析師朱正煜表示：“關鍵還在于合并是不是真能讓一盤散沙的萬達旅業和同程整合出‘火花’來。同程股份換來的不能只是資產規模和堆砌的一堆財務數據。”

　　“1+1>2”優勢難顯現

　　隨著近幾年旅游產業的持續升溫，旅游業的競爭也早已白熱化。

　　無論是錦江系投資驢媽媽、錦江股份控股收購鉑濤，還是攜程整合藝龍、去哪兒，再到現在的同程重組萬達旅業，曾經競爭激烈的“敵人”陸續成為朋友。不過能在資源整合中展現“1+1>2”優勢的重組卻很難看到。目前大部分整合收購還只是停留在表層次的合作，甚至一些整合由于燒錢過度，導致原本盈利的公司都出現了持續虧損。

　　此前被萬達旅業收購的12家旅行社持續未見盈利，且萬達的收購只是規模并表，12家旅行社仍較為獨立，資源難以聚合。業內人士認為，萬達在旅行社這一領域探索之后，借萬達旅業與同程的合并，將旅行社業務拋給同程旅游，也許是目前比較合理的權宜之計了。

　　就此記者采訪了萬達旅業的有關人士，但截至發稿時，對方未回復。

　　對于業內普遍質疑的，萬達此舉是為了將萬達旅業的包袱甩給同程，好輕裝上陣。吳志祥曾公開表示，萬達去年7月投資同程35.8億元之后就一直是同程最大的股東，不認為萬達此舉為甩包袱，而是追求更大的資本層面布局。

　　吳志祥表示，在與萬達旅業的整合過程中，最大的挑戰也是文化上的差異，而非交易本身。“12家線下旅行社跟我們出身不同，價值觀不同，操作方法不同，對我們企業文化來講是一個很大的挑戰，馬云整合雅虎中國就失敗了，同程整合12家旅行社會成功嗎？也是打問號，我們爭取三年有一個好的結果。”

　　勁旅網總裁魏長仁表示，萬達收購旅行社的初衷之一是希望借助旅行社給萬達的主題公園、度假區等旅游項目帶去客流。然而，如今自由行趨勢愈發明顯，線下旅行社的客源核心主要是跟團游。

　　因此，同程想通過整合線下旅行社以獲取更大利益，將充滿挑戰。記者 劉麗