【環球旅訊 宋麗】曾經是中國OTA國家隊選手的芒果網，經過增資重組后，如今的境況讓業內頗為關注。
12月30日，芒果網宣布進行資產重組，引入三板上市公司明游天下國際旅游投資（北京）股份有限公司（簡稱：明游天下）和深圳潤恒投資管理有限公司（簡稱：深圳潤恒）兩大戰略投資者。如今不為人熟知的兩家投資者突然入股芒果網，著實讓業界人士有點摸不清頭緒。
芒果網下步的走向如何，與中旅總社的整合如何進行，這也是為業界人士廣為關注的話題。此前，《證券時報》曾報道稱，春節后芒果網新的領導班子將會赴任，原則上是由明游天下派出的管理團隊和港中旅指派的管理團隊共同組成。
芒果網的身價翻了一倍
2013年以來，芒果網的變化一直為業界所關注：2013年12月，原藝龍副總裁李進嶺加盟芒果網出任總裁；2015年6月24日，港中旅集團宣布將旗下的中旅總社與芒果網組織架構合并，實現線上線下的業務整合；2015年7月，芒果網CEO李進嶺在接受環球旅訊采訪時表示，未來的芒果網將以度假業務為重心，并計劃在2016年上半年登陸資本市場。
然而，2015年還未正式翻頁，與中旅總社的重組和上市計劃還未及開展，芒果網卻迎來了另一場巨變：增資重組，大股東易主。而且，在這次增資重組中，芒果網的估值發生了很大變化。
2014年6月，芒果網被香港中旅國際投資有限公司（股份代號：308）以6.02億元人民幣出售給其母公司的關聯公司Dean Success Limited。前者在2014年4月30日公布的《有關出售于芒果網(投資)有限公司之全部權益及股東特別大會通告》稱，將以人民幣6.02億元的價格出售芒果網的全部權益：其中，芒果網線上業務的估值約為人民幣1.51億元，芒果網集團總部大樓的物業估值為人民幣4.51億元。
2015年12月30日，明游天下發布《重大資產重組進展公告》稱，“公司或其關聯方擬通過增資方式持有目標公司39%的股權，投資金額為人民幣3.081億元”。計算后即可得知，被增資后的芒果網估值為7.9億元人民幣。
據環球旅訊了解，深圳潤恒通過增資后持有芒果網21%的股權，除去明游天下持有的39%的股權，剩下40%的股權將仍由芒果網原股東Dean Success Limited持有。由于增資后的芒果網總資產為7.9億元人民幣，在此次重組中，芒果網的估值約為3.16億元人民幣（不包括芒果網大廈的資產）。
環球旅訊發現，這并不是外界所傳說的“國有資產賤賣”：對比2014年1.51億元人民幣的估值，芒果網如今的身價已經翻了一倍。
更耐人尋味的是，當天，港中旅集團在深圳舉行“芒果網重組及增資協議簽約儀式”時，芒果網管理層并無一人出席簽約儀式。
圖為：港中旅集團在深圳舉行“芒果網重組及增資協議簽約儀式”
兩家神秘的投資方
芒果網重組消息甫出，有些業內人士對此感到錯愕，也對兩大戰略投資者頗為好奇：這兩家公司并不為旅游業內人士所熟知，如何能重組昔日曾為在線旅游主力軍的芒果網？
公開資料顯示，明游天下1999年在北京成立，是一家從事出境旅游、商務考察、展會、培訓及郵輪業務的旅行社，當時名為北京市軒轅享旅旅游發展有限公司。其《公開轉讓說明書》稱，“公司從 2013 年 6 月開始出境旅游服務業務的經營”。
2015 年 5 月 6 日，該公司先后完成了兩輪增資，合計增資7710萬元，擔任該公司的董事長、法定代表人和總經理的白明、自然人股東莊玉華、白景龍和范翠英分別持有公司 44.52%、20.07%、3.18%、2.24%的股份，合計持有掛牌前公司總股本的70.01%——資料顯示，白明與莊玉華系母子關系，與白景龍系父子關系，范翠英系白明之岳母。
兩家私募股權基金深圳市華亞明投資企業（簡稱華亞明，持股6.14%)和重慶東證懷新股權投資基金合伙企業（簡稱東證懷新，持股6.14%)也分別成為持股比例僅次于三位自然人的機構股東。
該公司董事長白明在接受《證券時報》采訪時表示，“公司的傳統業務是做旅游批發商，即B2B。目前公司最大精力都放在一款叫一起出發的APP上，未來它將被打造成境外旅游C2C的平臺�！� 白明曾在1999-2013年期間，于海洋國際旅行社、北京新大都國際旅行社有限公司、北京易游天下網絡科技有限公司擔任業務經理和部門經理等職。
另外，一個值得關注的現象是：這兩大戰略投資者的公司股東存在重疊。在2015年明游天下的兩次增資中，自然人股東賴漢宣分別投資176萬元和1400萬元；在上市后，賴漢宣持股比例達12.63%，成為第三大自然人股東。
圖為：經過兩次增資后，明游天下的股權結構圖
而公開資料顯示，另一投資方深圳潤恒投資管理有限公司的母公司深圳恒潤房地產開發集團有限公司（簡稱潤恒集團）的董事長也同為賴漢宣，該公司主要從事房地產開發業務。據潤恒集團官網介紹，該公司旗下企業有深圳市潤恒尚園房地產開發有限公司、深圳市新元發展有限公司、深圳市潤恒投資管理有限公司、深圳市都之都物業管理有限公司、深圳市都之都大酒店有限公司。
芒果網重組的背后
明游天下公司年報顯示，2014年實現營收7409萬元，凈利潤為273萬元。2015年1-4月期間實現營業收入1583萬元，凈利潤139萬元。
從數據上看，明游天下在旅游界的運營能力并不超群，規模也偏小，資金實力也難稱雄厚，為何有能力斥巨資對芒果網進行戰略投資呢？
問題的答案無法得知。但人們可以看到，2015年以來，明游天下在資本市場上動作頻頻：
11月5日，該公司宣布在新三板上市，總股本為2280萬股，每股收益為0.27元。
上市不到一個月后的11月30日，該公司發布《關于籌劃重大資產重組事項的停牌公告》，預計股票恢復轉讓日期不晚于2016年3月1日；
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12月3日，該公司發布《對外投資公告》，稱明游天下已與領航醫藥及生物科技有限公司（以下簡稱“領航醫藥”）簽訂《主要條款書補充協議》，約定以現金支付的方式認購后者發售的新股，每股1元港幣，總投資額約6億港幣。
12月25日，該公司公布的《股票發行方案》表示，每股股價不高于人民幣12元，募集資金不超過人民幣4.8億元。
12月30日，明游天下發布《重大資產重組進展公告》稱：“公司（增資方1）與深圳潤恒投資管理有限公司（增資方2）、芒果網（投資）有限公司（目標公司）、Dean Success Limited（目標公司原股東）共同簽訂了《關于芒果網（投資）有限公司資產重組及增資協議》及《補充協議》。公司或其關聯方擬通過增資方式持有目標公司39%的股權，投資金額為人民幣3.081億元。”
2016年1月29日，明游天下發布《重大資產重組進展公告》，稱“公司聘請的各中介機構已進場展開對此次重大資產重組事項的盡職調查工作，重組工作正有序開展。”?
環球旅訊注意到，明游天下12月3日《對外投資公告》顯示，計劃針對投資標的領航醫藥的出資方式是：“本次對外投資的出資方式為現金支付，公司擬發行新股募集資金”。
但《證券時報》1月27日的報道稱，“該公司擬發行股票不超過4000萬股，募集資金不超過4.8億元，這些資金主要用來對芒果網進行增資擴股及補充流動資金�！�
明游天下對領航醫藥的6億港幣投資計劃還未實施，在短短一個月內，卻調轉槍頭對芒果網進行增資擴股，而且出資方式都是通過發行新股募資——這些動作有點讓人看不清頭緒。
如今，在線旅游的市場競爭日趨白熱化，明游天下作為一家以B2B業務為主的傳統旅行社，對于在線旅游的運營尚且缺乏經驗，他們將帶領芒果網走向何方？與中旅總社的整合又將如何繼續？環球旅訊將繼續進行跟蹤報道，敬請關注。
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