2月28日，國旅聯合（600358）發布公告稱，將全面進軍2016年冬奧會，這標志著國旅聯合轉型進軍文體領域有實質性進展。然而記者調查了解到，國旅聯合作為一家老牌旅游上市企業，常年處于虧損狀態，去年也經歷大股東“換血”，只是依靠對原有的旅游資產股權轉讓勉強度日。

　　主業巨虧

　　據國旅聯合公告顯示，其于2月26日與北京奧林匹克經濟技術開發公司等3家公司簽署了《（2016新疆）第十三屆全國冬季運動會市場經營聯合開發協議書》。此番參與2016年冬奧會，也是新的控股股東廈門當代資產管理有限公司入主國旅聯合后又一次新業務的開拓。

　　在去年底時，國旅聯合已經牽手山水盛典文化產業有限公司打造旅游演出項目。與此同時，還在北京設立“國旅聯合體育發展有限公司”，注冊資本5000萬元，主要從事與體育有關的經營活動，為公司下一步在文化旅游行業及體育旅游行業的發展奠定基礎。

　　事實上，對于一直以溫泉休閑度假區開發、管理和經營為主業的國旅聯合來說，轉型已迫在眉睫。

　　根據歷年年報顯示，國旅聯合主營業務集中在以溫泉休閑度假區開發的酒店式重物業經營上。目前公司旗下溫泉度假業務有兩個品牌：以溫泉為核心資源的連鎖休閑度假項目品牌“頤尚”，旗下有重慶頤尚溫泉開發公司和南京頤尚湯山溫泉酒店；另一個則是高端會所型產品的品牌“頤錦”，在南京白鷺洲、宜昌、北京都開發有溫泉會所。

　　北京商報記者發現，2011年開始，國旅聯合的主營業務收入全面下滑，當年收入1.5億元，凈利潤虧損6234萬元。2012年凈利潤虧損5606萬元。去年公司實現營業收入8856萬元，同比下降25.31%；主營業務虧損8519萬元，比2013年減少虧損460萬元；公司凈利潤虧損達到1.659億元。

　　拋售自救

　　對于主營業務虧損的原因，國旅聯合在年報中歸結為受自身業務處理和市場環境、政策影響。北京商報記者為此致電國旅聯合相關負責人劉女士了解情況，其表示所有情況已經在公告中披露，公司不再進行回應。

　　華美顧問機構首席知識官趙煥焱分析，從溫泉度假產業來看，溫泉類酒店等開發屬于長線項目,連續虧損并不奇怪。“旅游重資產的投資回報周期本來就慢，利潤很容易萎縮。”

　　國旅聯合在去年年報中披露的南京白鷺洲頤錦就因餐飲環境發生重大變化而停業，損失達1136萬元。而2013年正是“三公”消費政策對旅游餐飲行業帶來巨大沖擊的一年。

　　中信建投分析師劉揚向北京商報記者表示，在整個旅游餐飲業出現了整體大幅度下滑的時候，國旅聯合這類涉及高端旅游、餐飲的企業難逃影響。

　　勁旅網CEO魏長仁也表示，國旅聯合的主營業務不管是旅游地產還是高端會所，都不容易快速轉型，加之激烈競爭和經營不善，虧損必然出現。

　　為了扭轉虧損狀況，國旅聯合一直在賣資產求生。

　　2012年，國旅聯合以4800萬元的價格轉讓重慶頤尚30%股權，持股降為 15%；還以1187.3萬元的價格將北京頤錦31%的股權出售，持股降為19%；2012年新成立的子公司南京頤皇溫泉和南京頤錦蘭生商務在占股42.9%和40%的情況下，2013年將股權全部拋售；到去年，南京白鷺洲頤錦宣布全面停業，南京頤尚天元剩下的19%股份也全部出售，自此國旅聯合的主營業務只剩南京頤尚湯山溫泉酒店獨撐大局。

　　“拋售主營業務，一方面可以防止虧損擴大，另一方面也利于資源整合。”劉揚分析，轉讓股權可以把經營不好的業務進行剝離，讓位于新業務。

　　國旅清倉

　　持續的虧損也在消耗著股東的耐心。2013年5月，國旅聯合發出退市風險公告。同年10月，公司第一大股東中國國旅集團就準備以不低于3.88元/股的價格轉讓所持國旅聯合的全部股權，并開始尋找新股東接盤。去年初，國旅成功將所持有的國旅聯合股權以2.9億元轉讓給廈門當代資產管理有限公司，后者成為國旅聯合第一大股東。

　　對此次大股東的變換，有業內分析認為，國旅主要是想讓國旅聯合保殼。國旅聯合連續出售資產也難以扭轉頹勢，此時國旅集團選擇出清股權，或是打算通過引入外援的形式為國旅聯合保殼，希冀新的大股東能夠注入優質資產，降低公司退市風險。同時，也有業內人士認為，此次清倉股權是國旅集團抽身全力做強中國國旅的戰略需要。

　　“對于接盤者而言，還是看中了國旅聯合的殼資源。”劉揚表示。魏長仁也認為，這讓新股東短期內更容易換裝上市。而比較新舊兩大股東不難發現，接盤者廈門當代更具文化屬性，此次大股東的更迭或意味著國旅聯合主營業務從旅游向文化的全面轉移。

　　轉型待考

　　事實上，目前國旅聯合的主要資產還是溫泉旅游，旅游演藝產業和體育產業布局尚處于初期。對于轉型方向，劉揚認為，大方向是對的。“目前文化產業向好，大量的資本正在涌入，同時近期國家對體育工作改革力度加強，說明體育行業在未來幾年內有國家政策做扶持會有爆發性增長，不管是文化還是體育都將會有非常廣闊的空間。”

　　魏長仁也表示，相比于旅游行業，文化概念從運營和發展上更能快速出業績。而趙煥焱則分析，布局旅游演出及文體等輕資產項目，有利于快速扭虧為盈。

　　不過劉揚也表示，轉型成功與否還是要看國旅聯合管理層能否看準市場脈絡，準確切入并創造出效益。“現在文體產業的展望空間是非常大的，但在市場上的具體盈利點還不是很明朗，這也是一大考驗。”