買下整個在線旅游 攜程只差一步之遙?

　　從途牛接受京東5億美金投資，到攜程控股藝龍，再到驢媽媽拿到錦江投資，以及去哪兒先拒絕攜程收購、轉而接受銀湖集團投資的大戲。最近如家又表示收到了聯名收購邀約，攜程和梁建章都在買方名單中，而且梁建章本身就是如家創始人之一。

　　整個資本生態中，攜程是比較引人注目的，因為這個金主一直的狀態都是，買了這家買那家，愿景是把所有具有競爭關系的小伙伴都貼上自家的標簽，那么攜程的撒錢效果到底如何？

　　那些年攜程投過的公司

　　從2011年開始，攜程就開始在資本市場的動作了。先后投資了訂餐小秘書、松果網、太美旅行等，還聯合香港的永安旅游、臺灣的易游網成立了鴻鵠逸游。

　　在梁建章2013年重新執掌攜程后，這個趨勢逐漸明確。當年攜程還專門發行了8億美元的高級債券，James當時給過解釋，說這筆資金的一個重要的用途就是“投資整個旅游產業鏈上的好公司”。

　　2013年，攜程投資了快捷酒店管家、蟬游記、易到用車、一嗨租車等。2014年宣布投資途風、途牛、同程、世紀明德等。今年直接控股了老對手藝龍。到現在為止，除了莊辰超的去哪兒倔強地不肯歸順之外，四個上市OTA中兩個都或多或少可以算作攜程系，另一個實力選手同程正在籌備A股上市。

　　不過，買買買之余，金主攜程也是需要補給的。入股藝龍后不到一周，攜程就宣布獲得Priceline 2.5億美元的進一步投資，至此Priceline共持有約10.5%的攜程總流通股。另外攜程還表示，會允許Priceline通過公開市場購買其一定數量的股份，Priceline持股比例可達到15%。

　　由于攜程和Priceline的資源合作從2012年就開始了，去年下半年Priceline也已經持股攜程，所以最近這次增持應該與合作關系不大，更多是為了充實糧庫和補充彈藥。

　　去哪兒的倔強價值幾何

　　在攜程的撒錢史上，去哪兒是個異類。收購的事情，據說兩家談了多年，去哪兒方面莊辰超一直不愿意把這個孩子給別人收養。盡管被收購的話，對高管們來說是很好的退休方式。

　　在去攜PK中，最重要的是酒店業務，雙方反復提到的也是間夜數。攜程大住宿部CEO孫茂華在采訪中曾說，全世界就沒有酒店業這么競爭激烈的行業。為啥捏，因為利潤率高唄，毛利大概在15%左右，預付還要更高些。要知道度假那么高客單價的產品，毛利才是個位數。

　　話說回來，如果去哪兒也被攜程搞定了，起碼在線上鏈條里，從機酒、門票到旅游產品，攜程就掌握了絕對話語權。再加上攜程本身已經參股的華住、如家等酒店集團，這種優勢很容易通過漢庭、如家、七天等在國內頗有影響的連鎖酒店導入線下。所以說去哪兒的倔強對用戶來說倒真的是好事。

　　另外從市值上來看，去哪兒也是數量級和攜程最接近的，最有機會PK攜程的一家。按照上周的收盤價，攜程市值107.12億美金，去哪兒市值53.96億美金，途牛市值9.29億美金，藝龍市值6.44億美金。另外同程CEO吳志祥曾說過同程的預計募資額，在30到40億人民幣左右，按匯率折算下來在4.8-6.45億美金。

　　最后順嘴提一句，去哪兒2005年上線的時候，攜程已經登陸納斯達克快兩年了，發展速度也是要考慮的一點。

　　霸主控制了多大的話語權

　　從細分領域來看，攜程目前的布局包括機票、酒店、門票、度假、用車、攻略、游學等，基本涵蓋了整個產業鏈。具體來說，在自身擅長的機酒領域搞定了競爭對手藝龍，在門票領域收編同程結束了“雙程大戰”，在不算領先又是未來熱門的度假領域又手握途牛、同程兩個重兵。

　　事實上，對于攜程是否涉嫌壟斷的討論，在投資藝龍的消息傳出時就一直都有。不過由于今年那些神奇的合并案，比如58趕集、滴滴快的，群眾對反壟斷的概念已經難以把握了。

　　壟斷不壟斷，這個事情主要是關乎話語權和定價權。對旅游行業來說，筆者覺得要稍微復雜一點，要分線上和線下來看。

　　從行業整體來看，線上的滲透率依然不算高。根據前幾天采訪途牛CEO于敦德時候他說的數據，休閑游的市場滲透率在10%左右，機酒則30%左右。雖然線下企業需要渠道，但線上企業還沒有手握完全的議價權。從這個角度來說，壟斷說似乎不太成立。

　　但如果單從線上的角度來說，攜程和藝龍加起來的份額已經達到60％以上。最后整理幾位專家在公開報道中的觀點,看官們自行取舍感知。

　　上海財經大學國際工商管理學院院長鞠建東認為，在“互聯網＋”時代，在線旅游的線上線下是否屬于同一個市場，邊界并不清晰。

　　前智基創投管理合伙人呂強認為，雖然攜程短期內可能會背負一定財務壓力，但長遠來看合并后市場份額、利潤率都會提高。

　　勁旅CEO魏長仁認為，攜程的4億花得值。因為收購后攜程是藝龍話語權最大的一方，可以左右藝龍大小事情。這無疑就是攜程想要的。

　　中國人民大學法學院副院長楊東認為，這起收購案會進一步鞏固攜程及藝龍的優勢地位，使二者在與酒店議價時更為強勢，如果酒店不能承受壓力，價格有可能轉嫁到消費者身上。